板塊前瞻
　　
　　水泥行業將有兩次波段投資機會
　　
　　基于下述理由，我們維持行業的"增持"評級。
　　
　　1、估值已得到一定程度修復。根據歷年固定資產投資增速和水泥股動態PE相關性，我們認為，目前至"十二五"期間水泥股合理動態
　　
　　PE為16-24倍，水泥股由目前15倍提高到16-24倍區間需要長期因素發生積極變化。
　　
　　2、新增供需邊際是影響水泥公司業績的長期決定因素。從供給層面看，水泥公司新開工投資計劃增速連續5個月負值，預期明年上半年暫停新建生產線政策難放開、屆時觀察到的月度新開工極少。同時，因去年9月底暫停新建生產線，預期今年10月后月度水泥設備產量將大幅下跌。供給新增產能投放長期因素發生利好變化，將在今年11月或明上半年。
　　
　　3、淘汰落后產能勢在必行。
　　
　　4、需求層面呈上升態勢。商品房新增需求弱化將被保障房和新農
　　
　　村建設替代，尤其是新農村建設，預期"十二五"規劃將被提高到前所未有高度。加之10-11月CPI預期見頂回落，屆時結合出臺"十二五"規劃需求再添砝碼。
　　
　　5、房地產銷售量和價格比預期樂觀。預期金九銀十銷售量環比增加，但不排除9月價平量增后，10月價漲量跌情況，并進而引致第二輪嚴厲地產調控。若如預期判斷，9月基本面良好，10月或中性偏負面，11月后房地產政策估計明朗化。
　　
　　綜合而論，長期因素發生利好變化有兩個時點：一是10-11月淘汰落后產能政策出臺、房地產銷售量理想以及"十二五"規劃明確；二是明年上半年月度新開工投資極低，對應帶來兩次波段性機會。10-11月后地產政策明朗后將現趨勢性買點機會。4季度波段行情體現為9月后進入旺季和10-11月開始看第二年估值，10月房地產價格是分水嶺。
　　
　　在此之前業績將徘徊等待長期因素發生變化，機會短期將偏向不重估值的重組題材股，如巢東股份、江西水泥等。第二個明顯機會是短期因素如水泥價格發生積極變化促升短期估值，如海螺水泥和塔牌集團。基于此調推薦順序為冀東水泥、海螺水泥、塔牌集團、祁連山、青松建化、天山股份、亞泰集團、江西水泥、巢東股份。