上周上市券商披露7月財務數據，受益于市場反彈與成交量快速放大，上市券商實現凈利潤22億元，環比增長18%(扣除宏源)。中小券商增速普遍較快，其中長江、宏源增速超出預期，我們也因此上調這兩家公司的盈利預期。大券商中，招商、廣發和華泰增速相對較快；中信、海通基數較高，業績有所下滑。廣發啟動定向增發，盡管再融資將攤薄公司短期業績，但將迅速提升公司資本實力，提升公司長期競爭力。華泰證券公布中期業績。上半年實現凈利潤14.2億元，同比下降19%，公司IPO后顯著增加自營規模，導致自營虧損。券商股從最低點反彈已達到20%，超額收益5%，在市場持續反彈的邏輯下，我們仍堅持"一點兩線"的投資思路。"一點"即首推遼寧成大，"兩線"即"尋找彈性"，選擇為宏源、長江和廣發；"尋找安全邊際"，選擇為國元、海通和中信。（.國.泰.君.安）

    水泥行業：淘汰產能不改行業投資價值

    2010年8月5日，工業和信息化部對2010年包括水泥在內的18個工業行業淘汰落后產能企業名單予以公告。公告名單中的水泥總產能為1.07億噸，其中熟料產能約7700萬噸，該數量低于預期。在公告中，涉及我們重點關注的上市公司的有：亞泰集團60萬噸產能、天山股份32萬噸產能、青松建化30萬噸產能。這些落后產能占公司全部產能的比例較小，且目前大多已不再運轉，對公司業績影響不大。公告中的淘汰落后產能目標占2009年全年產量的6.6%，其中，這一比例較高的地區依次為華北13.4%、東北8.1%和華南6.7%。我們認為，華北地區的淘汰力度相對較大，有利于大企業提高集中度，改善區域內供求關系和議價能力，可能受益較大。維持對水泥行業"推薦"的投資評級。個股方面，我們首推業績受新疆水泥需求增長推動的天山股份、青松建化，其次是華北區域龍頭、產能增長較快的冀東水泥，以及受益于華東行業景氣度向好的海螺水泥。（.平.安.證.券）

    造紙印刷：淘汰產能提升行業景氣

    本次淘汰落后產能沒有涉及一家上市公司，一方面說明上市公司對環保工作比較重視，另一方面也說明國內造紙企業整體上離清潔生產還有很長的路要走。此外，為確保完成"十一五"（2005年－2010年）節能減排目標，工業和信息化部向各地方政府下達2010年18個行業淘汰落后產能的目標任務，將造紙行業的淘汰目標從之前的53萬噸提高至432萬噸。工信部將淘汰落后產能消化到企業，為確保完成淘汰工作奠定堅實的基礎，也是對前一階段進展緩慢的有力推動。我們認為，全國各地如期在9月底完成的可能性大大增強。主要淘汰的對象為低端印刷紙、包裝紙、草漿等，以及主要分布在河南、陜西等看，除對太陽紙業、晨鳴紙業、博匯紙業、岳陽紙業、景興紙業等主流公司有著正面的影響外，銀鴿投資、美利紙業處于淘汰落后產能的輻射區域，至少在短期內將對公司經營業績產生積極的預期。